투자나침반

주식선물의 수요와 활용전략

공매도 및 대차거래 수요

현재 우리나라에서는 공매도에 대한 제약이 있기 때문에 외국인들 중심으로 대차거래가 주로 이루어지고 있다. 국내 기관은 대차거래의 높은 수수료율(연 5%수준)로 인해 참여도가 낮은 상황이지만 외국인은 소수기관이 대량주식을 보유하고 있기 때문에 서로 주식을 대차 해주면서 수수료도 낮게 책정하는등 대차거래가 활성화되어 있어 전체 거래의 90% 가량을 차지하고 있다. 하지만 주식선물은 거래비용 측면에서 절대적인 우위를 가지고 있기 때문에 국내기관은 물론이고 외국인 투자자의 추가적인 참여가 이루어질 전망이다.

ELW등의 헤지 수요

ELW(Equity Linked Warrant)이 헤지에 있어 콜 ELW는 기초자산의 매수 수요로 풋 ELW는 기초자산의 매도 수요로 작용한다. 현재 상장된 ELW를 살펴보면 90% 가량은 콜 ELW이고 풋 ELW는 10%에 불과한 실정이다. 풋 ELW의 경우 헤지를 위해서는 기초자산의 매도가 필요한데 앞서 말했듯이 대차거래에서 어려움이 존재하기 때문이다. 하지만 주식선물 상장으로 매도포지션을 설정하기 수월해지기 때문에 풋 ELW의 발행이 점차 증가하고 있다. 또한 ELS등 파생상품결합의 기초자산의 범위가 대표지수에서 우량주식 등으로 확대됨에 따라 이에 필요한 헤지 수요로 주식선물을 활용하기도 한다. 이와 함께 주식시장의 기관화 진전, 외국인 비중 증가 등으로 주식 보유기간이 장기화됨에 따라 개별주식에 대한 헤지수요도 증가하고 있다.

차익거래 수요

현물과 선물의 가격차, 즉 베이시스를 이용한 차익거래도 가능하다. 과거 기관 투자자와 외국인 투자자의 전유물로 여겨졌던 차익거래의 경우 일반 투자자들도 소액의 투자로 차익거래가 가능해진다. 또한 바스켓을 보유하고 있는 펀드의 경우 특정종목의 단가하락이 예상되는 경우 포트폴리오를 변경하지 않고 해당종목에 대한 선물을 매도함으로써 가격하락의 위험을 방어할수 있다.

투지 수요

선물시장에 유동성을 공급해주는 가장 중요한 거래 형태로 투기적 수요의 정도에 따라 주식선물상품의 성패가 결정된다. 주식시장의 경우 공매도 제한, 대차거래의 비활성화 등 제도적으로 현재는 주식시장에서 주가하락시 매도전략 구사가 불가능한 경우가 많다. 이러한 경우 개별주식선물의 활용이 기대된다. 주식선물은 주가지수선물보다 변동성이 크고 거래단위도 작아 선물시장의 소액 투기거래자에게 적합하다.

시장조정자(Market Maker)제도: 매수 매도호가 간 스프레드가 일정 수준(10Tick)보다 확대될 경우 스프레드를 축소시키는 호가(일방 또는 쌍방의 호가)를 위무적으로 제출하기로 거래소와 계약을 체결한 회원(분기단위 체결, 신상품은 상장일로부터 적용), 시장조성자에게는 시장조성 계약상품에 대한 거래수수료 면제와 거래증거금 감액, 거래실적별로 일ㅈ어기간 동안 징수한 거래수수료의 일정 부분을 배분함