ETF(상장지수펀드)투자전략

ETF(상장지수펀드)투자전략

 
ETF투자환경

ETF는 금융상품중에서 투자할만한 최고의 상품으로 평가받고 있다. 해외 금융선진국에서도 ETF투자가 활성화 되어서 투자규모나 유동성이 국내시장에 비해서 매우큰편이다. 기존의 금융상품의 경우 상품운용자의 실력에 따라 운용성과가 차이가 큰반면에 ETF는 설정시에 정해진 대로 지수를 추종하거나 종목을 바스켓에 담아 거래하므로 주식시장 수익률을 안정적으로 달성하고 있다. 이런 이유 때문에 선진국 시장에서는 수요가 폭발적으로 증가하였다. 또한 각 섹터마다 상품을 설정할수 있어서 투자에 용이한 명이 있고 주식을 잘모르는 사람도 투자가 쉬운 장점이 있다. 이러한 성과는 이 상품이 투자자의 욕구에 부응하고 다양하게 활용될 수 있었기 때문에 가능하였다. 개인 및 기관투자자가 활용할 수 있는 ETF 투자전략을 소개하면 다음과 같다.

 

‘포트폴리오’형 ETF 투자

ETF는 여러 종목의 주식으로 구성된 펀드이므로 상품 자체를 포트폴리오로 보고 투자 가능하다. ETF는 다수 또는 소수의 종목으로 구성될 수 있다. 소수 종목으로 구성된 경우 투자 프로그램의 일부로서 활용하고 다수 종목으로 구성된 경우 전체 포트폴리오의 핵심부분으로 활용할 수 있다. ETF의 가장 중요한 특성중 하나는 포트폴리오 바스켓이 하나의 단위로서 거래된다는 점이다. ETF는 표준화된 상품이기 때문에 개별적으로 주식바스켓을 거래할 때 보다 거래비용이 훨씬 적게 든다. ETF의 수수료는 일반주식형 펀드보다 수수료가 절반가량 싸고 펀드 운영과 비용을 모두포함한 총수수료도 일반주식형펀드에 비해서 절반가량 저렴하게 운용되고 있다.

 

유휴자금 주식운용 (Cash Equitization)전략

기관투자자들 사이에 인기가 많고 개인투자자들도 유용하게 활용할 수 있는 유휴자금 주식운용전략은 cash drag (현금보유분의 기회손실 비용)를 줄이는데 도움이 된다. 일부 펀드매니저는포트폴리오에 현금을 보유하는 것을 선호하지만 과도한 현금보유를 원치 않는 펀드매니저도 있다. 현금을 보유할 경우 수익이 발생하지 않기 때문에 현금보유액이 커지면 문제가 될 수 있다. 특히 시장이 상승추세일 때 자산을 현금상태로 보유하면 펀드의 수익률이 낮아질 수 있다. 따라서 ETF는 투자자들이 여러 가지 대표지수와 섹터지수관련 상품에 신속하게 투자할수 있는 기회를 제공하여 현금 또는 단기금융상품을 보유함으로써 발생하는 cash drag을 완화해 줍다. 개인의 경우 주식투자 정보가 늦거나 분석이 힘들어 강세시장에 소외당할수 있으나 ETF를 이용해서 이런부분을 어느정도 보완할수 있다.

 

장단기 비교가치 (Long/Short Relative Value) 투자전략

장기적 관점에서 증시 패러다임의 변화, 중기적으로 재정, 금융정책 등의 변화, 단기적으로 단발성 재료에 따라 시장반응은 업종별 또는 규모별로 다르게 나타날 수 있다. 예를 들어 금리인상으로 은행업종의 강세와 내수 소매관련 업종의 약세전환이 예상되는 경우 은행업종 ETF를 매수하고 내수 소매관련 ETF를 매도할 수 있다. 또한 시장지수 대비 상대수익률을 기준으로도 매매활용이 가능하다. 즉, 시장전체지수 대비 은행업종의 상대수익률이 높을 것으로 예상될 경우에는 은행업종의 ETF를 매수하고 시장전체지수를 추적하는 ETF를 (공)매도하는 것이다. 한편, 재료변화에 따라 유사한 반응을 보이는 업종에 대해서는 저평가된 업종의 ETF를 매수하고 고평가된 ETF를 매도하는 일종의‘펀더멘탈 차익거래’가 가능하다. 즉, 유가인상이 임박함에따라 유화업종과 전기가스업종의 동행성이 확인될 경우 저평가된 전기가스업종의 ETF를 매수하고 유화업종의 ETF를 (공)매도할 수 있다.

 

핵심/주변전략 (Core & Satellite Strategies)

펀드매니저들은 시장전체 지수 추적과 함께 초과수익률 달성을 위한 종목 고르기에 심혈을 기울입다. 핵심/주변전략은 시장전체 흐름을 추적하는 ETF에 투자하여 포트폴리오의 핵심을 구성하고 시장여건에 따라 업종·국가·스타일 ETF에 적절히 가중치를 두어 투자함으로써 초과수익률을 달성하고자 하는 전략이다. 즉, 시장전체를 추적하는 부담감을 줄이면서 핵심우량종목이나 업종 또는 스타일투자에 전문화함으로써 펀드운용의 효율성을 제고할 수 있는 자산배분전략을 ETF로 달성할 수 있는 것이다. 특히 섹터형 펀드의 경우 시장전체를 추종하는 것이 아니라 개별 업황을 추종하고 있으므로 업황투자에도 유리하며 특정지수를 추종하는 레버리지나 인버스 ETF의 경우 시장이 강세일때 더 많은 수익을 올리고 약세일때도 수익을 낼수 있다.

 

일시적 투자 (Temporary Investment)

고객으로부터 투자의뢰를 받은 투자자문사 등 기관투자자는 고객의 투자성향과 목적에 맞는 상품을 선정하는 대기기간 중 고객자산의 효율적 관리 차원에서 시장대표지수 ETF에 신속하게 투자할 수 있다. 이후 ETF를 점진적으로 정리하고 고객을 위한 특정상품이 결정되면 시장에서 이를 매입한다. 다시 말해, 복잡한 투자전략을 점진적으로 이행해 가는 과정에서 일시적으로 ETF를 보유하는 것인데 이는 단기상품보다 주식관련 상품을 보유하는 것이 더 바람직하다는 판단에 따른 것이다. 일시적 투자 목적으로 ETF를 선택하는 이유는 무엇보다 저렴한 거래비용에서 찾아볼 수 있다. 즉 거래비용측면에서 ETF보다 유리한 상품은 거의 없다.

 

헤지/공매도 전략

ETF는 헤지 용도로 유용하게 활용될 수 있다. 장·단기적 시장하락이 예상되는 경우, ETF를 공매도하여 보유 포지션의 가치하락에 대비할 수 있다. 다시 말해, 시장이 예상대로 하락할 경우 ETF 공매도에서 발생한 이익으로 보유 포지션의 가치하락분을 상쇄할 수 있고 시장이예상과 다르게 상승하는 경우 ETF 공매도에서 발생한 손실을 보유 포지션의 이익으로 충당할수 있다.

선물을 이용해 보유 포트폴리오의 헤지를 할 수 있으나 ETF는 선물과 달리 만기가 없기 때문에Roll-over 비용이 추가로 발생하지 않는다. 특히 선물의 경우 업종지수에 대한 지수선물상품이 상장되어 있지 않으나 ETF는 섹터ETF가 도입되어 보유 포트폴리오 내 업종비중에 따라 적절한 헤징 포지션을 설정할 수 있다는 장점이 있다.

 

유용한 해외시장 투자수단

ETF는 해외시장에 손쉽게 투자할 수 있는 상품입니다. 국내투자자가 해외주식에 투자하는 데는현실적으로 여러 가지 난관이 따릅니다. 개별주식에 대한 정보 부족, 높은 거래비용, 매매시간대차이 등이 대표적인 예이다. 다행이 증권선물거래소는 미국, 일본, 중국, 인도 등 한국투자자들이 관심을 가질 수 있는 국가의 시장대표지수를 대상으로 하는 해외 ETF를 2007년중 교차상장형식으로 도입할 예정이다. 이러한 상품이 도입되면 국내투자자는 거래소에 상장된 해외 ETF를 거래함으로써 보다 간편하고 저렴한 비용으로 해외 시장에 접할 수 있는 기회를 가질 수 있을 것이다.

해외 주식투자는 한 차원 높은 분산투자를 가능케 하고 해외시장에서 수익을 확보할 수 있는 기회를 제공할 것이다. 그러나 국내투자와 달리 시장간 환율문제가 개입됨으로 투자시 주가는 물론 환율추이에도 관심을 기울여야 한다. 다시 말해, 미국시장에서 주가가 20% 상승하였다고하더라도 미국달러 대비 원화가 10% 평가절상 (환율하락) 되었다면 최종 투자수익률은 10%에그칠 것이고 반대로 10% 평가절하 되었다면 투자수익률은 30%가 될 것이다. 그러나 ETF를 이용하여 해외지수에 투자하거나 섹터에 투자하면 환율정보나 해외기업정보의 불리함을 너어서 효과적으로 투자할수 있다.